期交所集体修订《结算细则》，期货公司手续费返还或将受限

寥寥数句话，潜在影响却是巨大。

6月14日晚间，中金所、上期所、郑商所、大商所、广期所、上期能源中心集体公告，对其结算细则/结算管理办法进行修订。各家交易所的修订内容基本一致，并无太多不同。

以上期所为例，修订后的《结算细则》新增，“交易所可以对会员应交纳的交易手续费进行减收，减收方案由交易所另行制定并根据市场情况进行调整。会员应当根据法律、法规、规章以及交易所有关规定，规范使用交易所减收的交易手续费。”

对此，郑州一位从业多年的期货公司人士分析称，期货公司对其的客户手续费返还或将受到一定影响。

背后，是期货公司经纪业务高度同质化竞争所衍生出一种独特生态，这在业内也并非秘密。

据了解，目前投资者进行期货交易的手续费分为两部分，一部分是给期货交易所的，另一部分交给期货公司。

而为了争夺更多的客户资源，期货公司则是在交易所手续费的基础上，加收很小一部分手续费，甚至可以做到加收0.01元。

费率如此之低，很多期货公司只是凭借手续费收入，是无法覆盖公司日常运营成本的，这也是为何诸多排名靠后的小型期货公司连年亏损的原因。

上述背景下，期货交易所为了“补贴”期货公司，会将收取的手续费按照一定比例返还给期货公司。

“去年还曾经传出过取消手续费返还的消息，但是并未真正落地。”上述期货公司人士告诉记者。

据他介绍，交易所具体的手续费返还比例之前各家都不相同，今年几乎统一到了30%，这部分叫“普返”。除了部分行情波动特别大的品种，交易所开始限制其交易过热时，绝大多数的期货品种均按照该比例执行。

此外，当期货公司在单个品种的持仓量达到一定级别后，交易所会额外给于10%的手续费返还，当然只有中大型期货公司可以达到这一标准。

按照最理想的情况，交易所每收取1元手续费，期货公司可以获得0.4元的手续费返还。

这是前述交易细则中所提及的，“交易所可以对会员应交纳的交易手续费进行减收，减收方案由交易所另行制定并根据市场情况进行调整。”

然而，竞争是残酷的，尤其是高度同质化的期货经纪业务。

对于成熟的职业交易者而言，其本身并不依赖期货公司的服务，从交易机会的捕捉，到交易策略的制订和执行，再到资金管理、风险控制，不需要外力予以辅助。

大型产业投资者也是如此，不仅建立有自己的交易、风控团队，还可以凭借其可观的资金规模，在与期货公司的谈判中获得更多主动权。

所以，在头部的永安期货交易，还是在评级靠后的前海期货交易，对上述期货投资者来说没有明显不同。

因此，“家里”本就不富裕的期货公司，再次将交易所返还给公司的手续费，返还给投资者以招揽其自己公司进行交易。

“相当于，期货公司把自己碗里不多的菜，再扒拉一筷子给投资者。”上述期货公司人士戏称，比如交易所返还了0.4元给公司，公司会把这部分再按照一定比例返还给投资者，同时投资者保证金的利息也会进行返还。

积少成多，累计下来返还的金额会非常可观。因为期货是日内交易、T+0的交易机制，投资者一个交易日的成交量就可能数百手。

“一个一二百万的账户，一天打出几万块的手续费很正常，这一个月下来就是几十万。有可能这个月，投资者自己交易没赚到啥钱，但是期货公司返还的手续费就有几万、几十万。”上述期货公司人士介绍道。

所以，以上种种正是国内经纪业务同质化，期货公司恶性竞争的结果。

这也是为何修订后的《结算细则》要求，“会员应当根据法律、法规、规章以及交易所有关规定，规范使用交易所减收的交易手续费。”

而对于这一新要求，前述期货公司人士认为还待后续观察，“你不给，其他公司还给，那客户就跑到他们公司去了。”

在他看来，除非是100多家期货公司都不给，从根上断了手续费返还，但是一旦缺少了交易所的返还，绝大多数的期货公司可能都活不下去。